Факторы, влияющие на колебания курсов акций

09.06.2009 ВТОРНИК 00:00

ОТ МАЛЕНЬКОГО КАПИТАЛА К БОЛЬШОЙ ПРИБЫЛИ

От маленького капитала к большой прибыли

Введение

Несколько слов о бирже

Основные виды ЦБ, обращающихся на бирже

Основные сведения об акциях

Инвестиционные фонды

Опционные шайны

Сертификаты

Основные виды риска при операциях с ценными бумагами

Факторы, влияющие на колебания курсов акций

Основные элементы стратегии и тактики биржевых операций

Оценка возможной прибыли владельца

Факторы, влияющие на колебания курсов акций

Владелец акций, собирающийся активно продавать и покупать их на бирже, должен иметь достаточно чёткое представление об основных факторах, влияющих на колебания курсов акций. Их изучение называется обычно фундаментальным анализом.

Эти факторы можно разделить на две группы:

- общие политико-экономические факторы

- частные факторы.

Прежде чем их перечислить, нужно сделать замечание о «характере» биржи, как некоего организма. Биржа представляет собой очень неуравновешенный организм, чувствительный к многим процессам, происходящим в мире (не только экономическим и финансовым). Она реагирует не только на свершившиеся события, но и на слухи, а также на предчувствия. При этом её реакция чаще всего бывает неадекватной. Без знания психологии биржи вкладчик может наделать много ошибок, ведущих к потерям капитала.

К основным факторам первой группы можно отнести следующие:

- Глобальная и региональная политическая ситуация - это текущие или грозящие начаться войны, локальные конфликты, политическая нестабильность, выборы или иная смена правящего режима, крупные политические скандалы. Причём часто не играет существенной роли, где происходят указанные события. Биржа чутко реагирует на, казалось бы, незначительные проявления нестабильности. Разница лишь в том, сколь долго будет продолжаться их эффект и насколько он будет глубоким.

Приведём совсем свежий пример: выборы американского президента в ноябре 2000 г. Экономические программы Буша и Гора отличались незначительно, хотя крупный капитал явно отдавал предпочтение Бушу. К тому же хорошо известно, что предвыборные обещания редко выполняются в полной мере и достаточно быстро, тем более что кандидаты могли начать осуществлять их не ранее конца января, т.е. через два с лишним месяца после выборов. Непосредственно перед выборами биржа несколько «затаилась».

Многолетняя практика показывает, что уже через два-три дня после выборов их эффект исчезает, биржа «забывает» о своих ожиданиях и опасениях. Самое неприятное, что может отрицательно повлиять на курсы акций, - это неопределённость. Именно она и держала почти месяц после выборов в напряжении американскую, а с ней и все мировые биржи. Курсы акций сильно упали. Правда, для этого были ещё и экономические причины, но неизвестность, кто же станет президентом США, в конечном счёте, очень плохо повлияла на биржевую ситуацию в ноябре-декабре 2000 г. В большинстве же случаев влияние политической ситуации на биржу имеет чаще всего кратковременный характер.

- Глобальная финансовая и экономическая ситуация. К ней можно отнести региональные или локальные экономические кризисы или их угрозу, принципиальные решения МВФ, заседания большой семерки, экономические прогнозы ведущих экспертных институтов по поводу развития мировой экономики.

В качестве примеров можно привести финансовые кризисы в России летом 1998 г. и в Бразилии в начале 1999 г. Обе эти страны играют, в общем, довольно скромную роль в мировой экономике. Однако биржи прореагировали на них почти столь же сильно, как на азиатский кризис 1997 г. Особенно затронули эти кризисы немецкую биржу, так как Германия имела многочисленные торговые связи с латинской Америкой, а в Россию были вложены огромные капиталы.

- Финансовая и экономическая ситуация в крупных промышленно развитых странах - это крахи крупных банков или монополий, спад или подъем производства в отдельных отраслях, финансовая или экономическая политика правительств и центральных банков.

Например, для американской (а с ней и для ведущих мировых бирж) всегда играет огромную роль политика учётных ставок, проводимая Федеральной резервной системой (центральным банком) США. Величина процентных ставок (ПС), как правило, обратно пропорциональна биржевым курсам: при возрастающих ПС курсы акций падают. Дело в том, что при высоких ПС инвестиции в предприятия, проводимые через банки, дорожают. В этой ситуации многие вкладчики переносят область своих интересов на ЦБ с твёрдым процентом (в первую очередь облигации), что ведёт к ещё большему падению курсов акций. Справедливо и обратное: при низких ПС курсы акций растут, так как инвестиции в предприятия становятся выгоднее, а, следовательно, вклады в акции становятся рентабельнее, чем в облигации.

Эта зависимость классически подтверждается в США, где политика учётных ставок, проводимая центральным банком, является едва ли не главным фактором, влияющим на биржевую ситуацию. Решения об изменении или сохранении величин ПС принимаются на специальных заседаниях комиссии центробанка, проводимых, как правило, раз в полтора месяца. Многочисленные аналитики заранее предсказывают решения этой комиссии и редко ошибаются в принципе. Поэтому биржа начинает реагировать на ожидаемые решения заранее, примерно за три-четыре недели. Так что к моменту фактического повышения (понижения) ПС курсы акций уже значительно изменились в соответствующую сторону. Они могут ещё существенно измениться в том случае, если прогнозы аналитиков оказались ошибочными хотя бы частично.

В Европе и Японии влияние ПС на биржевые курсы значительно ниже, чем в США. Например, в 2000 г. в связи с очень низким курсом Евро относительно доллара европейский центробанк несколько раз повышал ПС, но на биржевые курсы это не оказало практически никакого действия.

- Важным фактором, влияющим на биржевые курсы, является положение на рынке труда (% безработицы). Между ними имеется достаточно чёткая зависимость. А именно, если процент безработицы увеличивается (т.е. сокращается число рабочих мест), то биржевые курсы растут и наоборот. Дело в том, что при сокращении числа рабочих мест затраты предприятий уменьшаются. Кроме того, при достаточно высоком уровне безработицы на предпринимателей оказывается меньшее давление по поводу увеличения заработной платы (безработные готовы в принципе на меньшую оплату труда).

Кажущимся противоречием этому является положение в экономике США, где до 2000 г. на протяжении многих лет сохранялся низкий уровень безработицы при постоянном росте биржевых курсов. Однако рост биржевых курсов обусловливался очень высокой конъюнктурой и постоянно высокими темпами развития экономики. При этом биржа очень внимательно отслеживала изменение уровня безработицы, и каждое его уменьшение сопровождалось ощутимым падением биржевых курсов.

- Ещё одним фактором этой группы является соотношения курсов валют друг по отношению к другу, прежде всего к американскому доллару. Изменение курсов валют по отношению друг к другу влияет, прежде всего, на экспорт и импорт, т.е. в конечном счёте, на прибыли предприятий. Например, чем выше курс доллара по отношению к Евро, тем больше выгод имеют европейские экспортёры в США и тем меньше выгод американские импортёры в Европу. При относительно низком курсе некоторой валюты по отношению в доллару, являющемуся наиболее «сильной» мировой валютой, начинается переток капитала в зону этой валюты, ибо в ней становятся выгоднее инвестиции. С другой стороны, при значительном падении курса некоторой валюты к ней теряется доверие, т.е. происходит обратный отток капитала. Именно такая ситуация грозила возникнуть в конце 2000 г., когда курс Евро по отношению к доллару понизился более чем на 20% по сравнению с началом 1999 г. В этом была одна из причин (хотя и не главная) падения курсов европейских бирж в 2000 г.

К основным факторам второй группы относятся:

- Экономическая ситуация в данной узкой отрасли, связанная с внутренним потреблением и экспортом.

Например, в конце 2000 г. было выявлено, что спрос на компьютеры в Европе падает. Это вызвало волну падений курсов акций (в основном в США) фирм, производящих компьютеры, начинку для них, а также программное обеспечение. Курсы некоторых фирм просто рухнули, другие сильно потеряли. Это коснулось в той или иной степени всех фирм данной области, в том числе самых мощных, ранее считавшихся «железными».

- Экономические и финансовые результаты деятельности конкретной фирмы за отчетный период времени и их прогноз на ближайшее будущее.

Результаты деятельности фирмы за отчётный квартал чрезвычайно сильно влияют на курсы их акций. Обычно, особенно в условиях неустойчивой биржи, даже при хороших результатах курсы акций могут сильно упасть, если фактические достижения оказались немного хуже, чем ожидалось. То же самое явление происходит в том случае, если корректируется в худшую сторону прогноз развития фирмы на ближайший период. Наоборот, если фирма показывает лучшие результаты, чем от неё ожидали, курс её акций может стремительно скакнуть вверх.

Приведём два свежих примера. Фирма SAP является крупнейшим в Европе производителем программного обеспечения для экономической и управленческой деятельности предприятий. Её авторитет в мире общепризнан. Однако в течение 2000 г. результаты деятельности фирмы были далеки от наилучших, курс её акций в последнем квартале упал более чем вдвое. В начале 2001 г. на всех мировых биржах наблюдался мощный спад, вызванный существенным замедлением темпов роста американской экономики, что также отражалось на курсе акций SAP.

И вот 7 января 2001 г. были оглашены предварительные итоги деятельности фирмы за четвёртый квартал 2000 г., которые оказались лучше, чем ожидали эксперты. Всего за один день курс акций возрос на 20%, что для фирмы такого класса является чрезвычайно редким явлением. Другая немецкая фирма, Infinion, вышла на биржу в начале 2000 г., и за несколько месяцев курс её акций вырос более чем втрое. Однако затем вследствие ожидаемого падения спроса на продукцию фирмы курс акций упал до начального уровня. Несмотря на то, что экономические результаты деятельности фирмы были прекрасными, биржа «не хотела» принимать их во внимание, и курс акций долго оставался заниженным.

- Рейтинг фирмы на национальной или мировой арене.

Эти рейтинги периодически публикуются многочисленными банками, страховыми обществами и финансовыми институтами. Если какой-нибудь солидный финансовый институт понизит свой рейтинг, биржа, как правило, немедленно реагирует на это падением курса акций. При повышении рейтинга курсы чаще всего также растут. Однако отрицательные результаты влияют на курсы в общем сильнее, чем положительные.

- Слияние фирм или покупка одной фирмы другой.

Если одна фирма покупает другую, то курс акций первой обычно падает, а второй растёт. Так было, например, в 2000 г. во время нашумевшей компании покупки англо-американской фирмой Vodafon преуспевающей немецкой фирмы Mannesmann. Если сливаются две примерно равнозначные фирмы, то курсы их акций чаще всего растут. Так было после «сделки века» – слияния автомобильных гигантов Daimler Benz (ФРГ) и Crysler (США). Сразу после опубликования проекта сделки курс акций Daimler Benz вырос более чем на 20%. На этом один из американских миллиардеров, знавший о проекте заранее, заработал за один день более миллиарда долларов. Интересно, что эффект сделки длился сравнительно недолго, всего пару недель, после чего (в основном вследствие продажи вкладчиками дорогих акций), курс акций вернулся к прежнему уровню.

Материал статьи любезно предоставлен международным журналом EXRUS, а подписаться на рассылки, основанные на материалах журнала можно здесь.

Основные элементы стратегии и тактики биржевых операций

Биржевая деятельность, инвестирование