Основные виды риска при операциях с ценными бумагами

09.06.2009 ВТОРНИК 00:00

ОТ МАЛЕНЬКОГО КАПИТАЛА К БОЛЬШОЙ ПРИБЫЛИ

От маленького капитала к большой прибыли

Введение

Несколько слов о бирже

Основные виды ЦБ, обращающихся на бирже

Основные сведения об акциях

Инвестиционные фонды

Опционные шайны

Сертификаты

Основные виды риска при операциях с ценными бумагами

Факторы, влияющие на колебания курсов акций

Основные элементы стратегии и тактики биржевых операций

Оценка возможной прибыли владельца

Основные виды риска при операциях с ценными бумагами

Этот раздел брошюры мы советуем особенно внимательно прочесть начинающему вкладчику. Все виды вложения капитала, кроме хранения его в банке, сопряжены с определенным риском, избежать которого принципиально невозможно. Различные виды риска часто действуют одновременно, что приводит к особенно большим потерям капиталовложений.

Имея чёткое представление об основных видах риска и принимая соответствующие меры предосторожности, можно попытаться его значительно уменьшить. Существует много источников риска потери капитала при операциях с ценными бумагами.

Перечислим основные из них:

1. Изменение рыночной конъюнктуры (на данном рынке, в данной области производства).

2. Ошибочность или неточность информации.

3. Банкротство или неплатежеспособность фирмы.

4. Инфляция.

5. Ликвидность.

6. Ошибочность прогноза развития курса ЦБ.

7. Неправильная стратегия и тактика операций на данном отрезке времени.

8. Недостаточный учёт эффекта рычага при операциях с ОШ.

9. Необходимость быстрого высвобождения капитала.

10. Неправильное оформления заказов в банке.

11. Капиталовложения за рубежом.

12. Вклады в иностранной валюте.

Источники 1 – 5 имеют в основном, так сказать, объективный характер, так как вкладчик не может на них воздействовать, а может лишь уменьшить их эффект. Напротив, источники риска 6 – 12 имеют субъективное происхождение, ибо в той или иной мере зависят от действий вкладчика.

Риск, связанный с изменением конъюнктуры возникает в связи с тем, что вкладчик недостаточно или неправильно учитывает возможные изменения рыночной конъюнктуры и вкладывает свои средства в неудачный момент времени или в неподходящие ЦБ. Изменения конъюнктуры происходят волнообразно в процессе долгосрочного экономического развития. Типичный конъюнктурный цикл длится от трех до восьми лет и делится на следующие фазы: конец депрессии, подъем и оздоровление, конъюнктурный бум и достижение верхней точки, спад и рецессия. Длительность отдельных фаз бывает различной, как и их влияние на разные области экономики. Кроме того, в разных странах эти циклы протекают по-разному. Курсы ценных бумаг совершают колебания, соответствующие изменению экономической активности народного хозяйства или отдельных его ветвей. Для вкладчика это означает, что формы вложения капитала, подходящие для одной фазы конъюнктурного цикла, являются нежелательными и даже опасными для другой.

Риск, возникающий из-за ошибочной или неточной информации, может быть очень велик, и полностью избежать его трудно, тем более что биржевая информация часто имеет противоречивый характер. Кроме того, эта информация часто весьма недолговечна, что требует от вкладчика постоянного её отслеживания и анализа. Для того чтобы максимально возможно понизить риск третьего типа, следует вкладывать средства в ЦБ наиболее надёжных фирм. К сожалению, даже такие фирмы могут неожиданно для большинства наблюдателей оказаться в тяжёлом экономическом положении. Один из ярких примеров такого рода - быстрое падение курса акций немецкой фирмы EM-TV (в конце 2000 г.), считавшейся одним из лидеров целого сегмента немецкой биржи – «Нового рынка».

Следующие два вида риска для мелкого вкладчика существуют в основном теоретически из-за малых объёмов операций.

Инфляционный риск состоит в опасности потери части капитала вследствие денежной инфляции. Известно, что за шесть лет при ежегодной 4-х – 5-ти процентной инфляции происходит потеря четверти первоначальной фактической стоимости состояния, а за 12 лет – ее половины. Поэтому вкладчик должен учитывать реальную величину процентов как разницу между номинальными процентами и степенью инфляции. Акции не дают никакой защиты от инфляции, так как покупатель обращает внимание прежде всего на возможный доход с акции, а не на ее фактический денежный эквивалент. В общем, инфляционный риск меньше при «вещественном» вложении капитала по сравнению с его денежным вложением.

Ликвидность капиталовложения означает для вкладчика возможность в любой момент продать свои имущественные ценности по рыночной цене. Обычно речь идет о том, что вкладчик может продать свои ЦБ, не боясь вызвать сильного падении уровня их цен вследствие достаточно большого объема продажи. Быстрая и легкая ликвидация ценных бумаг зависит от ширины и глубины соответствующего рынка. Достаточная глубина рынка означает, что много договоров о продаже выполняется по более высоким ценам, чем господствующие на рынке, и наоборот, много договоров покупки – по более низким. Достаточная ширина рынка означает, что указанные договоры не только многочисленны, но и выполняются в больших объемах.

Узкий и неликвидный рынок может создать трудности при покупке или продаже ценных бумаг. Во многих случаях для определенных бумаг имеются только курсы продажи, а для других – только курсы покупки. Тогда ваш заказ может быть выполнен только частично или с опозданием. Кроме того, выполнение заказов может быть связано с повышенными издержками. Для мелкого вкладчика этот вид риска имеет в основном теоретическое значение.

Перейдём к видам риска, возникающим в основном «по вине» самого вкладчика.

Наибольший по величине риск возникает при неправильной стратегии и тактике выполнения операций на данном отрезке времени. Неправильная стратегия в основном состоит в неверном выборе ЦБ для покупки вследствие ошибочного прогноза развития её курса. Нельзя сказать, что «вина» в этом случае полностью лежит на самом вкладчике, так как точно предсказать развитие биржевой ситуации, особенно на ближайший отрезок времени, практически невозможно. Однако вкладчик может принять определённые меры страховки для того чтобы величина такого риска была по возможности минимальной. Неправильная тактика покупки ЦБ состоит в основном в ошибочном выборе момента покупки правильно выбранной ЦБ или её объёма. Опытный биржевик может свести величину данного риска к минимуму. Вообще говоря, это – большое искусство, которому приходится долго учиться, ибо число ситуаций, в которые попадает вкладчик, очень велико, а универсальных рецептов не существует.

Очень велик риск, связанный с недостаточным учётом эффекта рычага при операциях с ОШ. Он усугубляется тем, что, вообще говоря, величина рычага даже для вполне определённого ОШ не постоянна, причём для Call-ОШ при падении курса БП рычаг часто оказывается значительно больше, чем при его подъёме, а для Put-ОШ – наоборот. Поэтому операции с ОШ, имеющими большой рычаг, требуют особенно тщательного анализа и огромного опыта.

При необходимости быстрого высвобождения капитала, находящегося в ЦБ, можно много потерять из-за того, что их курсы на короткое время оказались ниже тех при которых они приносят прибыль или небольшие убытки. Для того чтобы избежать значительных потерь, нужно продавать ЦБ заблаговременно даже в том случае, если вкладчик рассчитывает получить на них в ближайшем будущем значительно большую прибыль: «жадность» часто приводит к тому, что вместо прибыли возникают убытки. По этой же причине не рекомендуется делать вложения на заведомо короткий срок – связанный с этим риск обычно не оправдан.

Если вкладчик работает с достаточно солидным банком, то вероятность ошибочного оформления заказа банком достаточно мала, но существует. Гораздо чаще ошибки при оформлении заказа допускает сам вкладчик (по неопытности, рассеянности или в спешке). Избежать данного риска очень просто: нужно тщательно проверять правильность оформления заказа, что особенно просто при работе через интернет. Два последних вида риска для мелкого вкладчика имеют в основном теоретическое значение.

Риск, связанный с капиталовложениями за рубежом риск, состоит в том, что иностранные должники оказываются не в состоянии полностью или частично оплачивать вкладчику свои долги перед ним. Причиной этого может быть как экономическая, так и политическая нестабильность. Следствием может быть недостаток денег для оплаты требований вкладчиков или даже временная неконвертируемость иностранной валюты. Против указанного риска не существует в принципе никаких мер предосторожности. Все, что можно посоветовать вкладчику, - это обращать внимание на рейтинги иностранных государств в отношении их экономической и политической стабильности, периодически публикуемые в экономической литературе.

Валютный риск возникает тогда, когда вкладчик держит свои сбережения в иностранной валюте, и ее рыночный курс начинает падать. При повышении курса немецкой марки относительно некоторой иностранной валюты, в которой вкладчик держит свои сбережения, он теряет часть капитала при обмене его на марки. На курсы иностранных валют влияют степень инфляции в стране, разница в процентных ставках, различное развитие конъюнктуры, мировая политическая ситуация, а также кризис доверия к политическому развитию страны. Поэтому вкладчик, держащий капиталы в иностранной валюте, должен внимательно следить за ситуацией в этой стране и в мире вообще, чтобы быстро принять меры для спасения капиталов при неблагоприятном развитии событий.

После ознакомления с содержанием этого раздела у читателя может возникнуть ощущение, что общий риск биржевых операций столь велик, что ими вообще не стоит заниматься. Для определённой категории читателей этот вывод справедлив! Однако «не так страшен чёрт, как его малюют». Если только в Германии около 5 млн. частных вкладчиков участвуют в биржевых операциях (а, например, в США, процент участников значительно больше), значит, при разумном ведении дел можно уменьшит риск потерь до приемлемых размеров. Для сравнения скажем, что если перечислить все виды риска, возникающего при езде на автомобиле по дорогам Германии, то самое лучшее – вообще не ездить. Тем более что на бирже вы рискуете лишь деньгами, а в автомобиле вы рискуете жизнью!! Однако …этот довод, по-видимому, не действует на немецких автолюбителей.

Материал статьи любезно предоставлен международным журналом EXRUS, а подписаться на рассылки, основанные на материалах журнала можно здесь.

Факторы, влияющие на колебания курсов акций

Биржевая деятельность, инвестирование